吹尽黄沙始见金，在市场高位回落的2年里，“低回撤”、“高夏普”王者归来，再次占据了投资者心中的C位。

毕竟，就像传奇投资者比尔 · 米勒所说的那样“积累财富的关键并不是时机，而是时间”。

(相关资料图)

对于大多数人来说，高波动就像一场梦，赚过，也亏过，但很难留下来。低回撤可能才是更好的选择，也能长期坚持下去，慢慢变富。

所以，不少高净值家族孜孜以求的不是财富的暴涨，而是资产的增值保值。当然，身体的健康更重要，投资是一场滚雪球之旅，滚的时间越久，雪球越大。

从这个需求出发，恩舍家族办公室以“健康、创富、传承”为目标，创造性的将健康与财富融合在一起。

恩舍家办认为，健康始终是高净值家族的第一需求，“治未病”的预防性健康管理则是家族和个人最大的财富管理。

以此为依托，为了实现财富的增值、传承，恩舍家族办公室还将服务范围延伸到了一二级市场。

旗下有投资于一级市场的创投平台（恩舍创投），提供投前、投中、投后的全链条服务，并允许参与共同孵化企业的家族的二代成员在被投项目中担任高管、联合创始人等职务，丰富其实战经验，实现家族财智的传承。

还有专注于二级市场的私募证券投资平台（勤律资产），以“在承担较低风险下，实现中等水平收益”为投资目标，为高净值家族提供差异化的定制产品。

近日，华尔街见闻与恩舍家族办公室进行了一场访谈，探讨健康与财富融合的初衷，以及“低回撤、中高收益”产品是如何炼成的。

以下是访谈的全部内容：

华尔街见闻：可以简单介绍一下恩舍家族办公室的背景吗？

恩舍家族办公室：恩舍家族办公室成立于2018年2月，主旨是服务中国高净值家族的健康、创富和传承。公司团队由来自于各个领域的专业人士构成，包括一二级市场知名机构投资管理合伙人、资深临床医生护士和专业家事法务税务律师等。

华尔街见闻：恩舍家族办公室具体是如何运作的？

恩舍家族办公室：我们通过专业人士，为高净值家族提供专业服务。包括三个方面内容：

健康管理，由专医专护向全家族成员提供预防、保健、临床和康复的咨询和健康管理，同时向客户收取年度或者特定项目的医疗服务费用。

投资管理，通过一二级市场综合配置，建立家族专户，满足高净值客户各个风险层级的私人定制化需求，同时向客户收取管理费和业绩报酬。

传承，在恩舍家族办公室传承中心，我们有传承专业课程和产业项目孵化实战，提高家族传承综合能力，满足人财智等各方面传承需求。

华尔街见闻：很多家族办公室会将重心放在资产管理以及财富传承上，但恩舍还有一项很重要的健康业务，这是出于什么考虑？

恩舍家族办公室：健康，始终是高净值家族的第一需求。健康管理是家族和个人最大的财富管理。恩舍家族办公室有大健康产业投资的能力圈，同时也覆盖了健康管理所需要的医疗服务和特色产品稀缺资源，为高净值家族提供定制化的健康资源匹配。

华尔街见闻：恩舍健康业务与独立的高端私人医疗机构区别在哪里？

恩舍家族办公室：区别有两点：

• 医疗机构解决的是临床问题，有疾病到医疗机构解决；而恩舍医惠（恩舍办公室旗下健康管理品牌）通过医疗数据和长期全周期追踪，提供更多的预防保健服务和产品，治未病，保健康；

• 国内医疗机构更多是扮演甲方的角色，对病人既往身体状态和健康需求不够了解，头疼医头，脚痛医脚，每次问诊都是从零开始；恩舍医惠深入与客户沟通，提高客户对疾病的认知和科普教育，日常陪伴客户观察理解生活和身体变化，让家族成员本身成为身体健康的第一责任人。

  华尔街见闻：资产管理方面，勤律资产的投资组合构架理念是怎样的？投资目标和配置思路是什么？

  恩舍家族办公室：勤律的顶层策略架构主要是“大类资产配置+FOF”，主动管理的部分以宏观对冲的思路择时配置底层资产，同时也通过FOF的形式投向外部的策略管理人。

  不过，我们认为过度分散配置容易做出趋近于市场平均水平的收益，因此，无论是在配置大类资产还是FOF方面，我们都坚持在不同周期内相对集中的持有两三种细分资产类别。市场里很少能出现类似2020年二季度到2021年三季度那样各类细分策略百花齐放的周期，不同策略业绩分化才是常态，我们主要的工作就是试图去捕捉在不同周期里表现更好的那些资产或策略管理人。

  华尔街见闻：产品的超额收益来自哪里？回撤又如何控制？

  恩舍家族办公室：勤律的产品超额收益主要来自于顺周期的大类资产配置及beta择时。比如去年三四月我们就开始逐步降配CTA，主要是是考虑历史上美元加息周期对大宗商品带来的影响，五月、十月，又通过场外衍生品在权益市场进行抄底。我们在十月份降低了债券的配置比例，当时其实并不是我们预料到市场对利率的预期会发生变化，而是认为在当时的时点，权益市场的估值较债券市场更有吸引力。

  在控制回撤方面，我们在建仓之初就会考虑该资产或策略的安全边际，以及在遇到系统性风险时的对冲措施。比如今年3月份欧美区域银行危机初露端倪时，我们就已经针对投资组合里的多头敞口建立了保护性看跌期权，所幸后来危机没有进一步扩散，国内指数回撤幅度也不大，不过即便当时指数出现较深的回调，我们产品的净值也不会受到太大的影响。

  华尔街见闻：对今年的市场环境如何研判？更看好哪些板块？

  恩舍家族办公室：今年的市场环境相较于去年肯定会有较大的改善，许多资产及策略都会有较好的投资机会，不过我们最看好的还是权益市场，指数虽然可能不会有太大的涨幅，但板块之间仍会有结构性机会，量化策略的超额收益也值得期待。

  细分赛道方面，我们看好医药板块的投资机会。许多A股和港股标的自2021年初回落以来，估值基本上都已调整到比较有吸引力的区间，今年下半年，医药板块一些后疫情时代业绩增长回归稳定的上市公司可能有估值修复以及内在成长的投资机会，这方面我们会结合场外衍生品进行操作。

  华尔街见闻：恩舍创投为何会将重心放在大健康产业和科技领域？目前成果如何？投资逻辑和退出策略是什么？

  恩舍家族办公室：

  身体健康永远是人类的第一需求，中国生物医药和医疗科技领域已经接近全球领先，人才和产业布局完善，投资机会和回报很大。

  恩舍创投已经完成了累计超过十个项目的投资孵化，策略和逻辑着重在医工原研创新产品投资以及医药健康产业链上下游硬科技进口替代两个方面。退出上，除了传统的老股转让、S基金和境内外IPO外，我们也通过和家族共同孵化并购的方式退出。

  华尔街见闻：恩舍家族办公室在家族传承方面有哪些特色？能否举例说明？

  恩舍家族办公室：恩舍家族办公室着重二代培养为特色。具体分为两部分：

  第一，通过传承中心的国内外案例学习，学习财富、婚姻、继承和创业等案例故事中的专业知识，提高一代二代对传承专业知识体系的认知；第二，与家族共同孵化企业，通过二代任职高管或联合创始人，提供二代企业管理和实战经验，在投融资、产业认知和团队建设上，形成家族传承人才资源的体系建设。

  华尔街见闻：恩舍家族办公室网罗了医疗、金融、创投等领域的顶尖人才，这是怎么做到的？未来如何能持续留住人才？

  恩舍家族办公室：最核心是家族办公室的文化氛围，我们推崇人人做自己喜欢的事情，把喜欢的事情做好做极致。家族办公室合伙人们，能够真正听到家族的需求，团队成员的声音，了解家族成员和团队成员的个性和发展诉求。让喜欢和有兴趣的人做，团队帮助做事业的人做好。

  华尔街见闻：恩舍家族办公室未来的发展目标是什么？

  恩舍家族办公室：通过不断吸引顶尖人才，构建中国特色的家族办公室，走向全世界华人。于全球范围内，服务高净值家族的健康、创富和传承。